2008年2月22日
不要退縮！
此時此刻，一定有很多人把香港股市當作仇人，因為現時股市不斷上升的神話已經破滅，股市不再是讓他們投資血汗錢的安全之所。
這不是什麼新奇的事，因為自我踏足股市以來，已遇過不少同類情況。事實上，正是這些喘息的時間，讓經驗豐富的投資者可以賺取微少，又或是豐厚的利潤。正正是因為這些調整或整固，令到市價變得便宜。
現在不是沽出的時候，因為沽出等於無謂的賭博。或許這不是買入的最佳時間，但現在是時候在櫥窗外細心觀察一下不同的股份。當然，如果你駐足在珠寶店的櫥窗前觀看，很難可以抵擋得住珠寶的誘惑，尤其是女士，很可能會禁不住走進店子內。然而，選購珠寶要小心謹慎，而購買股票也是同樣道理。
我曾在這些所謂的熊市之中大賺一筆，我28歲那年，才剛在新加坡當經紀，那時橡膠股佔市場成交額的一大部份，橡膠股崩潰，而錫礦股亦很快隨之而倒塌。我對於這些市場一向看淡，也許亦因此而令我漸漸成名，縱然我也會在橡膠股之中找尋一些前景不錯的滄海遺珠，以作長線投資。
這個做法令我無往而不利，因為我偏好較少人追棒的工業股，如Fraser and Neave、森那美及新加坡海峽時報。我不太喜歡United Engineers及維信兄弟，因為大家或可預見到那些公司的前景較為光明。當然，最後這些公司也順利跑出。當時華僑銀行還未上市，而大華銀行及海外聯合銀行都不在考慮之列，因為它們也不打算上市。
當時我也未發掘到匯豐(5)，我們是匯豐在新加坡的主要股票經紀，當時其市盈率逾20倍，超出我可接受的水平。6年之後，香港發生天星小輪暴動事件，我才開始對匯豐垂青，由250元開始，在其跌勢之時一直買入，直至股價跌回80元的水平為止，我的顧客不多，他們在150元才開始買入，當時的市盈率變得更為合理。
因此，即使是匯豐，60%的跌幅亦非生死存亡的關鍵，因為股價將會回升，並且遠勝從前。在未來幾年，當目前的股價低迷過後，該股過去的價值或仍較其最高估值250元高出至少200倍，即至少為每股50,000元，那還未計算拆股和紅股。
然而，在此等市況不景的情況下，匯豐亦非唯一可以考慮買入的股票，而我在不久前有機會買入了若干優質中資股，當中包括中移動(941)、中人壽(2628)以及許多其他相關股份。我頗為肯定的是，買入其中一隻新上市的藍籌股會令你處於猶如我的客戶買入匯豐的相同情況，而在40年後，工商銀行(1398)會相當於每股1,000元或以上。這是遲早的問題而已。
即使如你回到天星小輪暴動的時候，甚或是1998年亞洲金融危機或是1987年香港股災期間，我並不認為匯豐的股息率達6%，而這是南華早報今早引述的回報率！現時距離匯豐公佈業績的日期僅餘10天，而經過瘋狂的美國次按撥備後，我一直惶恐不安地認為股息或被削減。然而，即使在1998年，當溢利下跌時，實際股息確實上升，正如集團的溢利下滑後，於2001年期間的情況。
此際並非開始憂慮的時候，而是為良好投資者所津津樂道的購買廉價股時機。
