美國經濟何去何從，是關心股市的朋友必須解答的問題，當中的關鍵是聯儲局的手段，情況似乎愈來愈明顯，聯儲局應該等不及經濟明顯復甦，就要開始加息。
聯儲局公開市場委員會成員、明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席Gary Stern上周末接受記者訪問時表示，「我們對經濟下滑的風險已有適當預防，我對通脹前景的擔心較大一點。我們不能等到見到金融市場全完恢復正常，經濟強勁增長等事情出現，才改變政策（即開始加息），我們的行動會影響將來的經濟，不是現在的經濟。」
Stern評論的基礎是美國上周公布的通脹數字，６月美國通脹按年增長高達５％，是９１年以來最高，而不包括能源和食品的核心通脹亦達２．４％．多過過去５年平均的２．１％。聯儲局向來自定的任務是維持經濟增長和就業，而過快上升的通脹會打擊增長與就業，必須控制。
Stern話：「通脹顯然太高，我擔心會蔓延到核心通脹以及公眾對通脹的期望。若能源和食品價格見頂，明年核心通脹數字必須下降。」他不願預測何時加息，只表示「我認為我們必須要扭轉減息的方向，這是毫無懷疑的事情，但何時發生，要看情勢如何發展。」
聯儲局公開市場委員會６月２４至２５日決定停止減息的會議記錄顯示，當時部份儲局成員建議在「短期內」加息。但近日發生房利美和房地美的風暴之後，聯儲局主席伯南克在上周轉軚，扭轉咗聯儲局６月時認為經濟實質下滑的威脅已減弱的說法，改口話通脹和經濟增長同時有危機，一度令市場相信聯儲局唔想今年減息以救經濟。Stern承認這是一個極富挑戰性的政策環境，我們不要假裝信貸危機快將過去。
Stern是聯儲局資深成員，曾和三屆聯儲局主席共事，講話有一定份量，佢講完美國要加息控制通脹的說話之後，令市場相信即使經濟仍然差勁，聯儲局今年底亦無可避免要加息對抗通脹。聯儲局自去年下旬開始減息，把指標利率由５．２５厘減至２厘，從現時利率期貨交易顯示，相信聯儲局今年內加息的市場人士急促回升，有７９％相信年底會加息，最快在１０月加，加幅至少０．２５厘。聯儲局加息的機會上升，有助穩定美元匯價，歐元兌美元今早在亞洲市造１．５８６３，而美元兌日圓則造１０６．８圓。
美國決策者面對一個兩難局面，一邊是通脹，另一邊是衰退，如果只是單一議題，會好易應付，遇見通脹就加息，遇上衰退就減息，以過去的經驗，如果持續減息，並把低利率保持較長時間，經濟好快反彈，股市亦唔會衰得太耐，因為低息環境會逼人出來投資，支持股票的價格。
問題是如今美國面對的是兩難題，既有高通脹，又有衰退，以目前通脹來得這麼迅猛，不加息就會失控，如今通脹率是５％，若不控制，半年後跳升到１０％，經濟可能更衰，因為經濟增長（GDP）是計名義增長數字減通脹率，若通脹高到１０％，經濟即使有５％的名義增長，扣除１０％通脹率後，實質都是倒退５％，所以不能不控制通脹，而控制通脹亦只有加息一個最有效的辦法，加息增加資金成本，減少貨幣供應，全面控制經濟需求，由此推低價格。
美國最快在１０月就要加息，而那時經濟好可能並無完全康復，加息難免又對經濟復甦有影響，由此推算，長線而言，今次美國熊市可能來得較長。不過短線去睇，美股和港股也在反彈中，反彈浪應可再走一段，大家睇位做人啦。
美股連升三日後下跌，主要領跌的是零售股和藥股，油價回升，加上個別藥物的負面消息影響，道指微跌２９點，跌０．３％，收報１１４６７點，結朿了連續三日的反彈浪。
美股收市後，陸續有公司公布業績，美股期貨受壓。美國最大的信用咭公司美國運通公布的第二季業績比分析員預期的低３２％，其場外股價比正股收市價跌１１％。蘋果電腦表示其銷售和盈利會低過市場估計，股價在場外跌６．５％。市場人士話，美國公司陸續公布不如人意的業績，對美股有壓力。道指期貨在消息公布後，比道指收市價跌１１２點，跌幅１％，跌到１１３５３點。
昨日講到美國聯儲局面對一個通脹和衰退的兩難題，可能在經濟未復甦前，也要在１０月開始加息。其實這是一個環球中央銀行都面對的問題，新西蘭本周議息，雖然外界一度估計新西蘭會減息對抗衰退，但通脹來勢迅猛，新西蘭央行行長Alan Bollard估計通脹率會升到４．７％，係１９９０年以來最高的數字，所以開始有人估計新西蘭央行可能暫時保持利率不變，暫不減息，但此舉雖有助控制通脹，卻難免把經濟推向衰退。
彭博訪問的１５個經濟學者中，有１１個估計在本月２４日新西蘭央行的議息會議會保持８．２５厘的利率不變，只有４人表示會減息０．２５厘。但利率調期的交易顯示，有５５％市場人士認為這個星期會減息０．２５厘，所以這個星期新西蘭減唔減息係五五波。自從新西蘭經濟５月開始出現衰退跡象後，該國央行行長Alan Bollard在６月５日曾經表示，會在今年內減息對抗衰退，令人一度估計他會在早於７月就開始減息。
高通脹，低增長，係世界性問題，各國央行本應要加息控制通脹，但面對衰退的經濟又好難加息，所以出現兩難局面。
網友sosgroup昨日表達了與陸羽仁不同意見，佢話：「筆者對陸先生這次分析, 不盡讚同. 陸先生很簡單的把加息與對抗通脹劃上等號, 認為不加息通脹就會失控. 通脹其實主要分由內容經濟過熱, 資產人工升的良性通脹, 還有原料價格上漲, 生產成本上升的惡性通脹. 兩者其實是因與果的關係, 一般良性會行先, 而惡性通脹隨後. 一般經濟學的加息對抗通脹, 其實是在經濟過熱的時期為經濟降溫, 使到惡性通脹不會發生.」
「但是過去幾年的經濟過熱, 美國得助於中國生產的平價商品, 使通脹不明顯, 沒有大幅加息去為經濟降溫 (中國除外). 到現在中國的平貨不再, 美國方大叫通脹利害, 已經是惡性通脹了. 然而次按開始發作, 經濟早已極速降溫. 在de-leverage的時期資金成本已經極高, 筆者相信美國現在不須要加息為經濟降溫了. 現在的物價只是因為成本上升而脹價, 未來的物價最終會因為經濟下挫需求減少而回落的, 通脹不會長久, 甚至會出現通縮(好像香港2001-3)!」
「而且目前利率和實際的市場息率有一大段差距, 長債息率並沒怎樣下降. 實質上加息的急切性不高. 政策必有其連續性. 減息還未使市場息率回落. 這麼快加息?還有一種論調認為, 加息美元會轉強, 入口的東西便平了, 可以抗通脹劃!筆者認為, 息口不是貨幣升跌的單一原因, 如果美國的經濟好像無底洞一般下插, 加息到30%也強不起來. 就好像津巴布韋一樣．．．．」
「筆者沒有輕視現在的險惡經濟. 只是認為美國如果加息便是大近視, 會引起的經濟, 政治風險都難以估計. 最悲觀的看有可能引起美元變廢紙、全球化停止、世界大戰等等. 美國如果減息筆者倒並不會奇怪. 減息最壞的後果便是好像日本一般20年經濟也不能復甦, 只有小陽春!經濟專家都很討厭難以估計的. 減息的最壞後果可以predict到, 而加息的最壞後果唔知道. 筆者認為到不得不出手時候, 美國會減息!」
雖然sosgroup話佢不盡贊同我的意見，其實我對他的說法大部份也認同，特別是佢講的美國加息可能出現的負面效果，我的看法也接近。唯一有少少需要澄清，就係所謂「認為不加息通脹就會失控」，真正問題是美國若不加息，通脹會否因為經濟放慢而自然回落？這個估計情況本是美國決策層的理想狀況，但現實卻似乎慢慢走向相反方向，經濟放慢但通脹急升，就是所謂「停滯澎脹」，讀過經濟的朋友應該知道，不只是經濟急促增長時有通貨澎脹，在經濟停滯時也可能有通貨澎脹，這就是所謂滯脹，津巴布韋印出面值過億的銀紙，也是遇上滯脹問題。
滯脹的源起是當地經濟不前，但政府開支失控，濫發貨幣填數，令銀紙幣值大跌，貨物價值急升，美國已開始出現這種滯脹的情況。簡單點講，這個經濟病的根源係「使大咗」，市民和政府同時使大咗，要真正醫好這個病，就要從病因入手，即係使少啲錢。加息可以減少貨幣供應，增加用錢的成本，可減少平民消費，這樣就可以削減貿易赤字，令貿易出現順差，但光是加息仍不夠，政府也要大力控制支出，達至平衡預算，甚至平衡預算，這就是削減財赤。貿赤和財赤都大減，美元即使不加息，幣值也因經濟基礎好轉，貨幣供應減少，美元需求大於供應而轉強，加息和削減雙赤，會有短期痛楚，但長線利好。只是加息，不去削赤，會有陣痛，但未把病醫好，可略減低通脹，但可能難免衰退。
長話短說，美國政府現在大力干預市場，出口術話加息挺美元，但實際施手術醫病的工作欠奉，而美國１１月已總統大選，也不能期望布殊政府做根本性的工作，這也是「美國病」難醫的附加原因。
中國經濟政策轉軚，由「雙防」（即是防止經濟過熱、防止通脹）大力收緊銀根，改為「一保一控」（即保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲），適量放水支持經濟，顯然是怕控得太緊經濟會「硬著陸」，雖然通脹仍不應低，６月居民消費價格指數(CPI)增幅爲７．１％，但經濟增長(GDP)已在回落中，今年第一季增長１０．４％，第二季落到１０．１％，遠低於去年平均增幅１１．９％，下半年再唔放吓水，恐怕經濟增長急促放慢之勢一成，想拉都拉唔住。
高油價、高通脹，已成為世界各國政府解不開的難題，中國已經不是特別差，睇吓同屬經濟快速增長的大國印度，情況好似比中國仲要壞少少。而家不少經濟學家估計印度短期內要加息，若加息就是兩個月內第三次加息，將指標利率由８．５％增至８．７５％，以遏止失控的通脹。
其實印度中央銀行自２００４年以來，一直奉行收緊銀根的政策，但自從政府在兩月前被逼增加油價１７％，以減少煉油企業的虧損，印度通脹就失控向上，主要批發物價通脹增至１１．９％，通脹升幅驚人，即使政府減少食用油、鋼製品、汽油的入口關稅，犧牲財政收入以期控制通脹，但收效也不大。印度自６月加油價以來，亦已兩度加息０．７５厘去收緊銀根，但現在看來仍然未夠，未要進一步加息不可。
中國的７．１％通脹雖然遠比自訂的目標４．８％高，但和印度的１１．９％比起來，已經係濕濕碎，中國調控經濟的力度比印度大，調控的時間較早，去年底已動手，印度調控的時間較遲，所以到出手時通脹已增大，近１２％的通脹，還在上升中，若不能將之壓住，高升的成本不但會令經濟衰退，居民的購買力大幅下降，更會帶來嚴重的政治不穩定。
這種高通脹的環境令政府陷入財政困境，通脹爆升之初，政府一定會減稅增補貼來舒解民困，但搞得幾搞就會發現財政赤字大增，不能無限量地增加補貼，而高通脹令經濟增長放緩，亦令政府收入減少。印度就出現這種狀況，印度央行行長Yaga Venugopal Reddy估計，今年印度經濟增長會低至８％。財赤增加，經濟增長放慢，令印度貨幣盧比今年跌價８．３％，股市今年至今跌３３％。
標準普爾這個月就警告，現時印度的主權評級是BBB-，這是投資評級的最低級別，若通脹和政府赤字再惡化，會將印度的評級降為垃圾級。在這種環境，若印度再被降級，後果會相當慘痛，因為評級下降除了令盧比可能再貶值，帶來更多輸入性通脹之外，還意味著要付出較多利息才可以借到錢，令企業營利減少經營更呆滯，肯定會加速滯脹發生。
印度以財政政策協助人民抵抗通脹的空間有限，住後就要人民硬食高通脹，再加上要用加息去壓通脹，難免會令經濟增長進一步放緩。美資行雷曼兄弟認為印度加息可以控制通脹，因為再加息會令印度經濟增長降至７．３％，若明年第一季油價回落到９０美元一桶，印度通脹明年初可望顯著回落。
問題油價係唔係會落番１００美元以下的水平呢？全球各國都面對一個兩難之局，通脹失控，但若以加息控制通脹，又難免會令經濟急促冷卻，加息又死，唔加息又死，因為關鍵因素油價，若油價回軟後又再失控上升，印度唯有不斷加息去控制通脹，咁經濟又點會好呢？
中國的情況好過印度，不過面對的問題本質也一樣，放鬆宏調，短期內有得炒一炒。但若睇番未來半年的走向，油價再升，中國宏調鬆一鬆之後，若到明年初通脹又回頭再升，宏調都無辦法唔再收番緊，所以食粥食飯，都仍要睇今年底明年初，美元會否強番啲，油價會否回落番低位。
美股又插，國際貨幣基金會話未見到美國樓市跌市完結，而信貸狀況惡化會拖長經濟衰退期，令美股急跌，特別是美林證券、AIG保險及按揭證券股房利美更是領跌股，杜指三日內第二次下跌超過２００點，跌２３９點，跌２．１％，跌到１１１３１點。
部份金融股大跌超過１０％，例如美林就跌１２％，跌到１０低位２４．３３美元，雷曼兄弟跌１０％至１５．２７美元，美林削減雷曼的盈利預測，話美國證券行第三季要為房貸撥備２５億美元，不過結果美林仲跌得多過雷曼。房利美跌１１％，房地美跌６．７％。
美國市好樣衰，真係無乜條件加息，但唔加息又控制唔到通脹。呢幾日講咗一輪政府控制通脹與維持經濟發展的兩難局面，連印度都講埋，卻無講香港，真係唔係幾啱，所以始終要講吓。由於香港股市比較國際化，有大量在港上市的巨企的主要業務不在香港，所以香港股市不完全受本地經濟因素影響，但樓市就唔同啦，受本地經濟影響較大。
香港公布６月通脹數字為６．１％，創１１年的新高，高通脹會影響經濟增長，道理亦甚簡單，因為我地平時講的經濟增長即本地生產總值（GDP），係以名義增長減去通脹數字，才得出的實質增長，假設名義增長為８％，減去３％的通脹率，實質增長為５％；若名義增長不變，但通脹升到６％，實質增長就跌到２％（當然理論上高通脹亦會把名義增長數字推高）。所以通脹失控向上，經濟增長追不上，增長數字就會急跌。而事實上亦開始有機構把香港今年全年的經濟增長由５％向下修訂為３．５％。
香港政府並無面對加息和維持增長的兩難題，因為港元和美元有聯繫匯率，港息跟足美息走向，加息減息基本上跟美國，所以香港無自主的利息政策，連諗都無得諗，客觀上亦少一個主要工具去調節經濟。香港無加唔加息的兩難題，但派錢舒解民困時，亦有人批評會推高通脹，不過若明白香港通脹是輸入性為主，就明白政府派錢一不會增加太多消費，二不會推高太多通脹。
香港通脹高企，但主要是輸入性通脹，我們講的通脹率是CPI A(甲類消費物價指數)，當中食品佔３２．１％，這部份差不多全部是外來因素，交通佔８．０７％，油價急升，這部份也主要是外來因素，住屋佔３０．５４％，這部份主 要受本地因素影響。總體而言，由於香港通脹有很多外來因素，本地政府可以控制通脹的工具相當有限。充其量是減公屋租金、減差餉，把通脹率中的住屋開支拉低一點。
通脹高企，但生意無多到（部份行業生意正在減少中），經濟環境正在惡化。企業是經濟的主要組成部份，問吓企業做生意易咗還是難咗，對經濟變化可知一二，據陸羽仁接觸本地的生意人，普遍話搵食艱難，除了北上做廠者受重擊之外
，本地做生意者亦面對嚴重的成本上漲壓力。一般生意除了行業的直接成本增加之外（例如飲食業的食材），主要成本係人工和租金，通脹咁高，老闆點都要加啲人工，否則夥記維持唔到生計一定嘈，你睇吓運輸行業罷工一單接一單，就知道老闆和夥記關係幾咁緊張。租金亦係加到你唔信，好多街舖幾年期的租約一到，一加就加四、五成租，租舖者都唔知續唔續租好。
所以綜合而言，你睇本地公司，一要睇佢直接成本有無大增，二睇佢租金和人工成本有無急升，三睇佢生意係唔係超常咁好，如果前兩者成本大增，第三項生意無超常地好，盈利自然就會倒退。若再加一味投資失利，業績就好容易見紅。在現今這種環境下，想本地上市公司０８年盈利有增長，絕非易事，所以本地股唔易炒。
在高通脹下，樓市又點睇呢？本地通脹高、利息低，理論上會觸發人的投資意慾，因為唔想俾通脹食哂啲儲蓄的購買力，但你睇本地樓市，由０３年起步，反覆升咗５年，疲態畢露，曾經聽一個地產代理業的大佬講，樓市５、６年一個循環，所以佢今年開始減持炒作盤，怕樓市由盛轉衰的循環慢慢出現。
全世界的打工仔收入都兩極化，香港更加係典型，雖然上層打工皇帝搵好多，但若論中間階層的打工仔，實質收入不比９７年好，加上通脹樣樣貴，要預留更多錢應付生活所需，會壓抑一般市民買樓意願，再加上股市低迷，熊市味道濃烈，更減低買樓意慾。不過政府嚴控土地供應，新推出的土地不多，這一兩年新屋供應奇少，發展商賣一間少一間，令他們不想出貨，叫做頂住個市，令樓市出現跌又唔跌得好多的怪局。
香港沙士後經濟旺了４、５年，希望捱得過美國的低潮，唔好咁快就進入衰退期，不過這只是主觀願望，高通脹的確令人擔心也。
美股大跌後急彈，在油價跌破１２２美元一桶的刺激下，加上美國鋼業績優於預期，美股杜指大升２６６點，升幅２．４％，收復早一日下跌的失地，收報１１３９７點。當中美國鋼業升了１４％。
油價係在美國經濟陷入衰退，估計需求下滑聲中急插，按道理油價呢個下跌理由唔係咁利好美股，不過近日油價、股市極速波動，有時唔可以用常理推斷。
陸羽仁身在大陸，對中國放寬宏調有多一重體會。雖然說中國６月份通脹回落到７．１％，遠比印度的１１．９％通脹為低，但實際上中國有大量的補貼和價格控制，若扣除這些因素，中國通脹的數字會高得多。
內地現實生活有好多例子，可以說明問題。大陸很多大城市的冷氣溫都調高了，主要為了省電，有些大城市如山東濟南的商業大廈限制用電，一用到限額就停電，市面的街燈亦會因為缺電而部份停開。電廠發電不足，主要因為中央限制了發電用煤的價格，煤礦的對策就是不賣煤給電廠，搞到電廠無煤用。有電廠的採購員到處搶煤，有時還得私下高價收購。
煤礦的老板都發了大達，特別是那些小煤礦的老板。北京的樓價沒有大跌，最近有些CBD甲級商廈以３萬元一平方米的價錢推出市場，給山西的煤老闆搶購一空。
缺油、缺電、還缺錢，企業等錢救命，高利貸都照借，不只是黑社會放貴利，部份地方小銀行也參與其中，有小銀行以３厘月息（即年息３６厘）收大額存款，這些做法並不合法，所以小銀行枱面付８厘年息，另外２８厘以其他方式支付。小銀行這樣收存款，當然是以更高的利息放出街，可能放貸要收５０厘利息了。中央大力增加存款準備金，小銀行可以貸出去的錢大幅減少，而且中央又定出每季的貸款額度，在季初已經俾人借清。不過上門向銀行求借的企業不絕，所以小銀行付３６厘收大額存款，自然有水魚排住隊想借。至於私人的高利貸，更會以１００厘、２００厘的高息放款，企業要去借這些錢，已經到了「塘底突」的地步。
阿爺以人為手法嚴控通脹，將大量關鍵貨品或服務的價格凍結或壓在低水平，如油價、電價等，只能短期如此，長期無得搞，因為人為扭曲了價格，企業生產多少蝕多少，所以就索性減產，電廠就是這樣，阿爺問它，它會告訴阿爺佢買唔到煤，無法生產。阿爺走去問煤廠，煤廠又話賣了煤出去，不知電廠為何買不到。阿爺無辦法，最後唯有出補貼，但收了補貼的企業，例如煉油業，拿中央補貼填了部份虧損，生產仍不積極，整件事又再由零開始。
嚴控貸款的情況也一樣，控制一年半載，企業借３０厘、５０厘的貴錢，仲頂得吓，但過一兩年就要爆煲，特別是以借貸來支撐發展的房地產，再咁搞落去，就快有地產商爆煲，勢必觸發樓價再大瀉。如今部份重災區如深圳樓價已跌了三、四成，再瀉下去要出災。廣東省有一半財政收入來自土地，如果樓價大跌，地價難免大瀉，政府財政都唔掂。
所以阿爺一見到通脹數字叫做有所回落，就馬上出招放寛宏調，給企業抖抖氣的機會。不過美國經濟的走勢相當肉酸，大陸放水時遇上這隻花旗肥熊，短期放水可以讓企業喘息，但難以令股市大炒。若放水放到通脹再急升，又難免要關水喉，所以除非美股好快見底，大陸股市就可以乘勢而上，若美股還是反覆下滑，只怕明年阿爺被逼要出第二輪宏調時，美國仍未康復。在這種環球熊市的大趨勢，似乎只有一種人，就是沽空的人，才比容易賺錢，當然極短線又例外。
美股延續上日升勢，繼續大幅反彈，杜指初段急升超過１００點，但中午時份升幅大量收窄到接近無得升，但尾段再上，最後以接近全日高位收市，升１８６點，升１．６％，升到１１５８３點，再次衝近這次反彈浪的高位。
杜指上升主要因為ADR報告指美國本月職位增加９０００個，市場原本預期職位會減少６００００個，消息大幅好過預期，令人產生勞工市場能對抗衰退的期望。油價急升亦無阻美股升勢，９月期油大升４．５８美元一桶，升到１２６．７７美元，升幅３．８美元，消息令油股大升。市場人士話一般油價升股市會跌，但今次其他消息有決定性，所以美股照升咁話。
不過美國經濟基調仍然好差，從聯儲局的行動就可證明，聯儲局宣布，政府向證券行提供的兩個緊急借貸措施本來快要在９月到期，但現在決定將之延長到明年１月底，因為金融市場仍然「脆弱」。那些措施包括證券行可以利用貸款計劃直接向聯儲局借貸，過去聯儲局只向銀行提供這種借貸。
聯儲局話，若它判斷市場回復正常，不再對貸款有逼切需要時，就會終止這些貸款計劃。這兩個貸款計劃源於今年三月證券行貝爾斯登出事，聯儲局怕其他證券行亦因為無法借到錢而倒閉，所以搞出這兩個計劃，容許證券行直接向聯儲局直接借錢。
聯儲局話市場仍然脆弱，並非隨口嗡。聯儲局８月５日就會再開會，但佢都等唔到那一天，事先在７月２４日一個電話會議先決定延長貸款計劃，然後再定出細節。信貸市場仍然緊張，美國隔夜調期的利息和倫敦同業拆息的息差，現時為０．７３厘，而今年平均是０．６６厘，可見息差仍處於高位。前聯儲局主席格林斯潘講過，當美、英息差回落到０．２５厘時，危機就會過去。事實上５月股市反彈上１３０００點時，美、英息差也一度收窄，令人憧憬危機快過，但後來按揭證券公司房利美和房地美爆鑊後，息差又拉番大，可見信貸市場仍相當緊張。若果聯儲局唔延長對證券行的緊急借貸計劃，恐怕金融股又會被人狂沽。
而家絕大多數人估聯儲局８月５日開會會維持利率不變，但仍有７１％人相信聯儲局到今年年底時至少加息０．２５厘，這種美國今年會開始加息的預期，是支持美元匯價的主因。
到目前為至，聯儲局仍然用一切可能放水，維持信貸極之鬆動，藉此阻止經濟衰退，問題是通脹開始湧上來，到通脹急升時，聯儲局會被逼收緊銀根，包括加息和利用公開市場操作，沽出債券吸納流通的銀根，這種手法在通脹時有降溫作用，但在滯脹時就有殺傷作用。
美國政府面對這個兩難題，顯然未有解決方法，只能見步行步，在仍然可以放水時，就博命鬆開銀根再放水，放到被逼要停手為止。
美國聯儲局議息後維持利率不變，表示預期今年底至明年「通脹變得溫和」，令市場估計今年內不會加息，再加上油價進一步回落，美股大力反彈，杜指大升３３１點，升幅２．９％，升到１１６１５點，又衝到１１６００點樓上這個近期反彈浪頂。交易員預期聯儲局今年其餘時間會維持利率在２％，亦令金融股大升５．１％。香港打８號風球上午無市，但日股早段就升２２０點。
油價跌２．８１美元，跌到１１８．６美元一桶，因為市場炒作全球經濟放慢會影響原油需求。粟米和白金帶領商品下跌，商品炒家開始擔心工業和能源需求減少，會拖低這些商品的價格。
聯儲局把今次反彈浪推上高潮，聯儲局公開市場委員會在議息後的聲明說：「勞工市場進一疲弱，緊縮的信貸環境，樓市持續萎縮，以及高升的能源價格，皆會影響經濟增長。」
聯儲局官員話，他們繼續預期通脹會放緩，但承認物價前景非常不明朗。「雖然經濟下滑的風險仍然存在，但通脹上升的風險仍然是委員會的重要關注。」公開市場委員會成員、達拉斯儲備銀行主席Richard Fisher第５次反對委員會的主流意見，認為應該加息。
表面睇聯儲局的聲明兩面平衡，同樣憂慮經濟下滑和通脹上升，但它傾向擔心經濟下滑多一點，在加息和不加息的兩難中，選了維持息率較長時間不變。MKM Partners LP 的首席經濟師Michael Darda點出聯儲局聲明的微炒變化，最明顯的是６月議息後的聲明話「經濟下滑的風險正在減退」，今次聲明把這句話移去，等如承認信貸市場又再出現問題，等如隱晦地調低增長的前景，意味著要把加息推遲。
聯儲局在上次６月２５日議息後，美國經濟前景的確轉壞了，雖然政府在４至６月間派出７８０億美元的退稅去刺激消費，但上半年的 GDP增長平均只有１．４％，通脹率在６月底以年率計升到５％，失業率升到５．７％。整體是一幅走向衰退的圖畫，聯儲局別無選擇，只能以關注經濟增長為焦點。
聯儲局議息後，市場對今年加息的預期進一步減退，以利率期貨交易價格推算，原本有６８％市場人士估計９月議息會維持利率不變，昨日增加到７５％，而估計１０月議息亦維持利率不變的人數亦由４８％，增加到５６％。鄧普頓基金執行主席麥樸思更估計，聯儲局還可以把現時２厘的利率降到１厘。
現在能源和商品下跌，通脹有少少放緩，聯儲局仍有不加息支持增長的空間。陸羽仁主觀上當然希望油價長期下跌，減少環球通脹，令萬民受益，但油價及商品現時的下跌，到底是牛市的調整還是熊市的開始，還要觀察，若商品跌完再升，美國通脹再急上，聯儲局可能想唔加息都唔得。
美股繼續反彈，把指數推至上月中下跌後的高位，思科盈利優於預期，帶動科技股急升，而汽油庫存下降亦推高煉油股股價。杜指第二日上升，漲４０點，升幅０．４％，上到１１６５６點。但日股升咗一日後，今早回吐，早段跌１３０點，跌幅１％。
杜指郁得唔多，但好多大股上落都好大，思科因業績理想升５．７％；美國西部最大煉油商Tesoro Corp升１２％；美國最大煉油商Valero Energy Corp.升７．３％；美國第二大債券保險商Ambac Financial Group因為會計制度改變帶來８．２億美元盈利，股價大升２４％；第二大按揭貸款公司房地美公布第二季虧損８．２億美元，差不多是市場預期的兩倍，更宣布會把股息由２５美仙減到５仙或以下，股價大跌１９％。這些大公司股價也是１０％以上咁上落，都幾得人驚。
美股收市後，AIG公布連續第三季虧損，幅度大於市場預期，這間以資產計全球最大保險公司宣布截至６月底季度虧損為５３．６億美元，主要因為和房貸有關投資的撇帳吃掉盈利。去年同期AIG有４２．８億美元盈利。即使AIG不計投資收益損失，季度虧損也達１３．２億美元，比市場平均預計的１２．８億美元虧損為高。業績公布後，AIG股價在延長交易時段跌８．２％。
美國透過弱美元政策，把衰退輸出到日本和歐洲等主要貿易夥伴，日本政府昨日首次承認，經濟正在惡化，等如宣布該國這次二戰後最長的復甦已經完結。日本內閣商業統計官員話，日本經濟好可能已進入衰退。
我話美國輸出衰退，有網友唔知點解，道理好簡單，美國透過把美元貶值三成，降低自己出口的成本，刺激出口，令貿易赤字大幅收窄，藉出口增長來改善自身疲弱的經濟。但弱美元有副作用，會刺激起全球性的高油價和高通脹，因為美元貶值，投資者把資金轉投能源和商品，令它們價格大升，能源和商品是主要的產成本，他們的價格大升，激起全球通脹，但由於美國本來因經濟衰退而有通縮，刺激起通脹正好抵銷其通縮，所以直至目前通脹對美國的威脅不大，但對其他本來已有通脹的國家，威脅就好大，高通脹直接帶來衰退的憂慮，減慢本土的投資和消費，再加上出口到美國又減少，經濟那能不下滑呢？日本是一個出口型經濟，正面對這種困局。
日本在９０年代因為日圓升值進入漫長的衰退期，直至２００２年完結，之後６年日本經濟以２．２％的平均年率增長，但目前增長期已結朿，正陷入滯脹的風險中，即是通貨膨脹，經濟停滯；日本雖然仍未出現連續兩季的負增長，但企業因為盈利倒退，已被逼減產，減少投資和裁員。尤幸目前估計日本這次衰退，應屬較溫和的衰退。
衰退重臨又逼日本政府面對兩難抉擇，他們原本打算大力削減赤字，希望到２０１１年政府財政收支平衡，目前看來都要放棄削赤計劃，日本內閣剛剛重組，新內閣正計劃推出舒緩措施，大灑金錢幫助人民和公司對抗高油價高通脹，看來財政赤字唔惡化已經偷笑。由於日本利率太低，沒有什麼減息的空間，本來話經濟好轉要加息，但而家都無呢支歌仔唱。日本好難運用利率政策調控經濟，唯有透過財政政策，但由於衰退殺到，財政政策以放水為主，經濟轉差，赤字增加，日圓的前景就認真唔靚仔啦。
在這種形勢下，日圓下滑，今早美元兌日圓造１０９．４１圓，唔係美元強，係日本經濟跟著美國轉壞，日圓自己走弱。其實歐元也有類似狀況，今早造１．５４２９，歐洲經濟亦唔靚仔，美國佬已把全世界拉落水。
美股在兩日調整後反彈，交易商減少房利美和房地美的債券交易限制，刺激兩股回升，通用汽車推出削減開支計劃，加上市場憧憬油價回落會推動汽車銷售，亦有利汽車股，結果杜指上升８２點，升０．７％，升到１１６１５點的水平。
不過黃金反彈後繼續大跌，今早在亞洲市金價跌８．３８美元，一度跌穿埋８００美元大關，低見７９８．２５美元一安士，比美國市的價位急跌１％。近期金價急跌，令礦產國澳洲的貨幣跟住大跌，澳元連續４星期下跌，市場又擔心澳洲會減息救經濟，呢個星期金價跌咗近６％，澳元就跟跌２％。
黃金及其他商品在急跌後一度反彈，而家再插，令人覺得商品未跌完。昨日香港一眾金、銀、銅、鐵商品股大幅回升，而家金價又碌低，會唔會窒住商品股的反彈浪呢？
美國通脹的情況亦值得注意，最新公布7月消費者物價指數(CPI)上升，升幅高於市場預期，美國聯儲局有理由擔心通脹的上升，佢地想將加息期盡量推遲的願望，明顯受通脹數字限制。
美國勞工部公布，美國7月份消費者物價指數上升0.8%，是預期的兩倍；以年度計上升5.6%，是17年以來的最高升幅。除去能源和食品外的核心消費者物價指數上升0.3%，以年度計上升2.5%，同樣高於預期；是自1月份以來的最高水平，6月份爲上升2.4%。
根據通脹數字公布前78名經濟學家的平均預測，7月份消費者物價指數將上升0.4%，預測範圍在上升0.1%到0.7%之間，但實際上升０．８％，超越了經濟學家估計的上限，可見通脹問題比想像嚴重。
聯儲局一直表示主要關注扣除食品和能源之外的核心通脹數字，這個說法本來都唔多合理，不過７月的核心通脹數字都高達２．５％，聯儲局點講都好，不能再無視通脹的風險。
巴克萊資本資深經濟學家Julia Coronado話，物價壓力仍在持續，這種壓力延續的時間很長，有可能深入消費者和企業的思想當中，將限制美國聯儲局進一步減息的可能性。
美國CPI升到５．６％這個１７年以來的高位，但GDP卻步向負增長，是典型經濟停滯通貨膨脹之局，中央銀行要對抗通脹，本來要加息，但要對抗經濟衰退，卻應該減息，兩個問題一齊來，不能加息也不能減息，意味著無工具去控制它們，那麼衰退和通脹就難免同時惡化，直至到衰退大到全面拖低物價，通脹才會停止。這種情況，亦係典型較漫長的熊市。
美股連續第二日下插，新屋動工數字差過預期，而生產物價指數按年增加９．８％，再燃起滯脹之憂。最大的按揭證券承銷商雷曼兄弟急跌１３％，因為分析員指雷曼要為房貸壞帳增加撥備，帶動金融股向下，杜指跌１３０點，跌幅１．１％，跌到１１３４８點。
杜指呢一浪反彈的高位是８月１１日的日中高位１１７８２點，而暫時見過的低位是７月２８日的日中低位１１１２５點，如果杜指向下擊穿１１１２５點，向下突破，將確認此浪反彈完結，再要向下尋底，照目前的走勢向，反彈浪都唔再玩得太長了。
美國通脹數字令人擔心，美國勞工部公布７月的生產物價指數按月計升１．２％，６月已升了１．８％，７月再升，而經濟學家平均估計７月只是升０．６％，實際數字遠超預期，７月數字按年計（和去年同期比較）升了９．８％。而不計能源和食品價格的核心生產物價指數升得仲快，按月數字７月升了０．７％，而６月只是升０．２％， 經濟學家的平均估計７月的核心指數按月計亦只是升０．２％，實際升幅同樣遠超預。生產物價上升，勢將蔓延到消費物價指數上去。
通脹不斷升，慢慢令聯儲局部份成員認為要加息對抗通脹，不能再等經濟好轉才加息。列治文儲備銀行主席Jeffrey Lacker昨日話，金融市場的動蕩不能阻止聯儲局以加息對抗通脹。這是過去５個星期內，第４個儲局成員表達類似觀點。
Lacker話，要在適當時候撤走低息刺激政策，可能在金融市場回復平靜之前，可能在我們確定所有衰退因素都過去之前，就要先加息了。Lacker係加息派，可能正因如此，他對經濟風險的評估都輕一些，他不認為再有大型美國銀行會倒閉，他有信心大型商業銀行可以渡過難關，但由於有實質的不穩定因素，難免有些小機構會有問題。
Lacker又對布殊政府處理按揭證券公司房利美和房地美的手法有不同意見，佢唔同意財長保爾森現時想把兩房保持現狀，即是想將佢地保留作政府支持的公司，Lacker認為要將兩房私有化，他同意前聯儲局主席格林斯潘的意見，即是先將兩房國有化，執好之後就折散私有化，不再是政府支持的公司。
美國經濟遇上兩難題，既有通脹，又有衰退。聯儲局主席伯南克是學者出身，研究１９２９年的大蕭條，立論係如果當年政府大力放水減息鬆銀根，當年的衰退將不會那麼漫長。伯南克現時在實踐他的理論，以應付美國這次自１９２９年以來最大的金融危機。但在現實生活裏，他想政府無限量放水的理論受到挑戰，原來在大量放水下，又會出現通脹、甚至滯脹的問題，現實裏未必可以無限量放水、放到經濟回復增長才停手。
我估伯南克頂得到都會盡量頂，希望推遲加息，增加經濟抖氣的空間，但通脹真係來得太猛時，聯儲局真係可能被逼在經濟好轉前就要加息。
處理兩房的不同手法，亦有一個長痛和短痛的問題，保爾森和伯南克的手法，是盡量維持現狀，以減輕短期痛楚。但Lacker和格林斯潘叫政府將兩房先國有化然後全面私有化，就係動大手術，短期痛的，長期會健康啲。如按保爾森的建議，政府不斷注水入兩房，唔知搞到幾時完，甚至等如長期津貼兩房。如果採取最終私有化的方法，就等如根本改變按揭證券公司的運作，它們變成私人公司，無政府變相擔保，借錢成本會高的，會令房貸的利息也增加，但全私營運作，由市場淘汱，不是由政府照保。
美國次按和樓市危機仍未見底，政府見招拆招，美股仍難逃反覆向下的走勢。
