壹周刊 第915期
李兆基：年底見三萬
恆指近期在二萬四千點上落不定，不單散戶心態十五十六，證券界亦對後市看法各異。本週一，里昂指內地的資金自由行，實際對本港的刺激作用有限；股壇長毛David Webb更直踩股市有機會大跌五成。
另一邊廂，摩根大通卻認為大市持續看好，認為明年六月，恆指可上試二萬九千點。
股市走勢極度反覆，後市取向言人人殊，本刊找來各路股壇長勝將軍，披露他們現階段的看法和投資秘笈，其中超級富豪李兆基認為，恆指今年底可創三萬點新高。
「明年港股會更好。」
恆基主席李兆基，○四年以私人資金成立「兆基財經」，全力投資股市，基金由五百億元起家，大幅滾存至逾一千五百億元。
新股再度熱烘烘，作為「新股老手」的李兆基，最近亦連環入股恆鼎、遠洋地產及波司登這三隻業務不同，但同樣備有內地概念的新股做策略性股東。
上星期正在內地長沙視察業務的他，接受了本刊的電話訪問，講述最新投資策略。「我依然睇好後市，今年年底恆指應該會在二萬八千點樓上，更有機會試三萬點。」儘管現時距離年底，僅剩下三個多月時間。
四叔認為恆指近來雖然反覆，但已經喘定，很難再出現暴跌情況。若真的「不幸」發生這千載難逢的機會，他亦會好像上月的「八一七」股災般訓身掃貨，「睇長線，根本唔使驚，明年港股仲會更好。」
在眾多股票類別之中，李兆基情有獨鍾中資股，皆因他深信中國是全世界最有前途的地方，故此國企股最值得吸納，「我睇國企指數年底起碼見一萬五千點，這只係初步估計，隨時升多好多都唔定。」完全不改其大好友的口吻。
而他三年前成立的投資旗艦「兆基財經」之中，逾一半資產便押注在中資股身上。最漂亮的一仗，是○三年中國人壽上市時，香港多位超級富豪皆有入股認購，但李嘉誠及鄭裕彤在上市翌年禁售期過後，便在五元多水平，減持了一半股份；而四叔卻選擇長搾，至今國壽股價升逾九倍，為他賺了一百四十億元以上。李兆基更透露旗下的私人基金，資產已由五百億元，升值至逾一千五百億元，「明年可能有二千億元。」
參考大行報告入市
根據熟悉李兆基的證券界人士透露，兆基財經的買賣策略，由四叔親自掌管。而不少新上市公司的管理層，亦會主動邀請四叔入股，希望借助他的名氣谷大聲勢。「他老人家並非隻隻中資新股都肯參與，會細心研究有冇賣點，有時亦會聽投資銀行的報告，最多是參考高盛、瑞銀、摩通、花旗及瑞信這五間大行的研究，才決定入市與否。」
長搾中資股外，李兆基還有一招秘技「搾一隻、沽一隻」，玩法是購入強勢股，同一時間卻借貨沽空弱勢股。
舉例他買入中國銀行，另一邊廂會沽出日本銀行股，他說：「這招好處是資金成本低，回報又吸引，我經常替自己的基金玩。」但他明言這招絕非一般散戶能夠參與，入場費動輒一千萬美元以上。
「持有太多現金，只會跑輸通脹。」
股評家東尼，有亞洲股神之稱，著作長期盤踞暢銷書榜。他為本刊管理的股票組合，八年間升值超過六倍。
東尼與李兆基的看法一樣，認同恆指雖然攀上新高，但短期內大跌的可能性不大，稍微整固則不足為奇，「內地A股是瘋狂的，同一隻股份，A、H股的價錢相距非常大。」
雖然最近大戶不約而同減持中資股，像股神畢菲特減持中石油、美國鋁業沽售中國鋁業，皆令市場出現一陣恐慌。但東尼認為，這兩隻股份實力雄厚，無需太擔心，「中石油市盈率約十四倍，中資股來說甚吸引。而假如我是美國鋁業，肯定不會沽出中鋁。」
對於有散戶改持現金，東尼並不贊同，「很多投資者最終只會等了又等，而且現金的購買力會不斷下降，尤其在通脹年代。」有專家估計，全年通脹逾百分之三。東尼還分享他的長勝之道，「我選股票，是先看其價值，估值是否吸引，而非因當時恆指的高低作決定。」
推介中行
長遠而言，除了他的愛股匯豐和宏利外，他認為中資股盈利增長不俗，刻下更可買入中國銀行，「中行估值便宜，即使有投資次按債券，但只會影響一年的成績。我看實質影響不大，賺錢更會越來越多。」中行早前自揭有投資美國次按產品，令股價受壓，其估值遠遠落後於其他中資銀行股，○七年預測市盈率亦不過十八倍。
但他並非認同所有中資金融股份都值得下注，以國壽為例，盈利主要來自投資收益，並非靠本業的保費收入來維持，東尼認為一旦中港兩地股市有何風吹草動，股價分分鐘受壓。
「內地基金湧港，藍籌受惠。」
交銀施羅德基金總經理雷賢達，曾多次被譽為全港最佳基金經理。○三年沙士時推介買低殘的國泰，其後股價迅即反彈，近年長駐內地。
雷賢達認為恆指雖然已達二萬四千點，但長遠對港股絕對有利無害，因他早已察覺內地資金持續流入香港，「香港股市未來仍會好波動，但長遠唔會有問題，一來港股直通車總會開通，二來內地基金公司的資金，會不斷流入最熟悉的香港。內地人買基金非常瘋狂，五百幾億既基金，一日便可認購完。」
事實上，自六月內地把「北水南調」的額度擴大後，容許證券及基金管理公司投資境外股票市場，不少內地投資機構已經摩拳擦掌，上星期便有首隻投資港股的南方基金面世，該基金原先計劃發行一百五十億人民幣，但首日已超額認購兩倍，故申請上調至三百億元，當中四成資金會投資港股。
雷賢達認為若國內基金來港入市，最初肯定先向有大幅折讓的H股埋手，但亦會買入質素優良的大型藍籌股，「香港的大型地產股，未來有重估價值，因為高增長的內地業務比重會越來越多。」
事實上，香港大型發展商，例如長實及恆地已積極增加內地土儲，數量直逼不少大型內房股，但香港地產股普遍市盈率約二十倍，較動輒三、四十倍的內房股便宜得多。
「現時有股票不妨繼續持有，想入市要揀業務持續增長的行業，例如恆生及匯豐等，便比較穩陣。」
「勿估頂，忌亂買工業股。」
豐盛資產管理董事黃國英，愛在冷板堆中尋寶，被網民選為「最想和他飯聚的股評人」。
「股民如果心理上唔舒服，可以沽出部分股票，贏少d當然無問題。」但他強調無謂估頂，更不應手搾大量現金等候入市，「你永遠唔知股價上升空間有幾多，一百萬資產，起碼有三、四十萬用來長搾股票，持有兩成現金。」勇字當頭的他，更幾乎無現金搾手。
黃國英直言持有市值超過數百萬元股票的投資者，才值得花心機做對沖，「唔識玩期指呢類對沖，唔做好過做啦！」談到他本人的投資組合，「我的股票成本好平，除非離譜地貴，或者公司營運情況逆轉，先會拋掉。」
大家樂具內需概念
他認為人民幣升值和原材料價格上漲的大前提下，要避開工業股，「你睇嘉利國際或飛達帽業，本身做得唔差，但業績麻麻。」加上國內工人薪金急升，更令廠佬生意難做。
他最近看好內需股，但缺點是大部分的估值貴得令人咋舌，市盈率隨時五、六十倍，黃國英建議可吼大家樂，「風險較低，又有內需概念。」
近年積極北伐的大家樂，在內地以不同品牌經營的店鋪共有三十七家，生意越做越大，去年已貢獻盈利達一成。黃國英甚欣賞大家樂優良的管理作風，「佢地係香港已有成功先例，如果上海等地搞得好，前景就更勁。」另外，大家樂持有一成股權的稻香，近年銳意打入內地中菜餐飲市場，亦令其間接分享收成。
大家樂並無負債，兼手持大筆現金，亦向來對股東不薄，去年派息比率達六成二，屬進可攻退可守之選。
「焦點仍是中資股。」
輝立證券交易及研究董事黃瑋傑，○二年開始每年替本刊揀股，全部百發百中，成績最標青的建滔化工，股價三年多升逾三倍。
「我覺得大市無問題，根據經驗，一年通常有一次大型中期調整，今年已經調整左，我仲買左好多貨添！」他表示趁上月港股下瀉近四千點時，執了不少平貨，例如以二十九元五角買入中信泰富，至今賬面賺逾五成。
「美國經濟雖然有衰退跡象，但聯儲局會減息救亡，所以無需太擔心。如果到了出年三、四月，發覺減息都解決唔到美國問題，就要驚啦。」另外，與香港唇齒相依的中國經濟持續向好，亦有利港股，「在宏調操控下，中國經濟唔會硬著陸，增長可以延續，而且中資企業上半年業績，大部分都幾好。」
他認為市場的焦點仍落在中資股身上，他特別睇好國內電訊股，「我認為電訊業重組好快出現，就算今年年底未見，明年初都應該完成。」電訊業重組及憧憬中國於奧運前發放3G牌，均對電訊股有刺激作用。
黃瑋傑的心水是中國電信，「因為現時估值偏低。」像中移動及聯通等內地電訊股，往績市盈率達三、四十倍，但中國電信僅約十三倍，的確抵買得多，而且市場預期，電訊業重組後，現時僅持有固網業務的中國電信，有望獲得3G牌照。
波動市宜忌
散戶除了聽取專家的意見外，在這位高勢危的境況，不妨靠以下招數自保。
1.ELI搏賺廿釐息
ELI屬於股票掛票據，投資者若睇好某隻股票，便可與發行人定下一個月至半年的合約期限和行使協議價。
行使價通常輕微低於現價，最多至一成；只要到期時，該股仍企穩在行使價之上，投資者便可收取高息，否則便要以行使價買入該股份。
簡單來說，買ELI最大風險是接貨，現時市況波動，投資者接貨的風險相對較大，故ELI現時的息率，亦由以往不到十釐，增加至二十釐以上。
荷蘭銀行私人投資產品策略師何啟聰說：「呢個係相對既問題，風險越大，回報越高。」如本月初，麥格理發行的工商銀行ELI，行使價是現貨價的九成二，息率卻高達十六釐。
若投資者不想於現時高位入市，但又睇好個別股票的話，不妨購入相關的ELI。中文大學財務系副教授蘇偉文說：「股票升可以賺息，就算佢跌，你又唔介意以行使價接貨的話，就買得過ELI。」
2.小注買窩輪
ELI屬穩陣之選，若想再進取一點，瑞銀風險管理產品銷售部執行董事于正人教路：「可減持部分正股，套現後再投放最多一成資金，購買該股票的認購證，若正股持續升值，回報隨時比正股吸引。」
但投資窩輪的風險較高，一個不慎，分分鐘輸清光，所以只適合套現後，將所賺的小注資金用作入市，「買輪不宜太進取，應選價內的窩輪。」他建議新手可揀年期較長的窩輪，貪其時間值損耗較慢，相對較為穩陣。
近來市況波動，令輪價的變化更大，故炒輪最好還是玩即日鮮，否則市況逆轉，隨時走避不及。
3.新股抽唔過
本月有十二隻新股排隊上市，但各有各的問題，投資者學會會長譚紹興認為質素參差。例如即將上市的大成糖業及中國澱粉，規模細之餘，玉米佔其生產成本七成，一旦價格上漲，勢將影響股價。本年初上市的味精生產商阜豐，便因玉米價格急漲，上市四個月便發出盈警，股價至今暴跌超過六成。
而新股上市後，部分盈利亦無以為繼，例如去年底上市，獲超額認購二百二十六倍的利記，因不敵內地的有色金屬供應商及生產商的競爭，上市不足一年便發出盈警，股價下跌近五成。
至於近期質素較佳的新股，如恆鼎及遠洋地產，定價皆非常進取，股價上升空間有限。以恆鼎為例，其○七年預測市盈率接近二十九倍，與規模較大的同業神華及中煤相近。而且新股中籤率低，若借孖展抽的話，計及手續費及利息，亦未必有肉食。
事實上，新股表現亦不如想像中好，今年至今四十六隻主板上市的新股之中，有兩成在上市後即跌穿招股價，另外兩成六新股，首天的升幅亦不夠一成。
1.ELI其實等於沽空認沽期權，自已做賺得仲多。
2.買入3個月期認沽期權套住股票，最多用5%，個市跌等同股票跌幅，個市升賺少5%，既安全又唔使俾輪商夾死
呢D建議就係搵散戶笨！物股神，投資專業人仕全部都係借位高勢危搵小股民笨，賺其大錢！
