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好 書 推 介 ： 聰 明 人 投 資 不 賺 盡

每 個 人 都 希 望 成 為 聰 明 的 投 資 者 ， Benjamin Graham 撰 寫 的 《 聰 明 投 資 者 》 （ The Intelligent Investor ） ， 就 是 為 這 樣 的 讀 者 而 設 。 他 有 兩 本 重 要 著 作 ， 一 是 1934 年 出 版 的 《 證 券 分 析 》 （ Security Analysis ） ， 另 一 本 就 是 這 本 1949 年 出 版 的 《 聰 明 投 資 者 》 ， 在 投 資 學 發 展 史 上 ， 兩 本 都 是 舉 足 輕 重 的 經 典 著 作 。 美 國 第 二 首 富 畢 菲 特 曾 說 ， 他 的 投 資 策 略 深 受 Graham 著 作 影 響 。
《 聰 明 投 資 者 》 背 境 是 30 、 40 年 代 美 國 ， 當 時 美 國 經 歷 了 1929 年 世 紀 大 蕭 條 ， 不 少 投 資 股 票 的 人 都 損 手 。 「 這 是 最 壞 的 年 代 ， 也 是 最 好 的 年 代 」 ， 如 果 懂 得 利 用 價 值 投 資 法 ， 在 低 潮 時 購 入 優 質 股 ， 在 經 濟 復 蘇 後 會 有 可 觀 財 富 。
作 者 用 了 很 多 歷 史 例 子 如 股 市 大 升 及 股 災 的 情 況 ， 說 明 投 資 股 市 的 風 險 ， 要 做 一 個 聰 明 的 投 資 者 ， 必 須 對 市 場 發 展 有 遠 見 ， 跑 在 市 場 之 前 。 書 中 提 及 一 個 重 要 策 略 ， 就 是 買 股 票 時 不 是 要 賺 盡 （ Profit Maximization ） ， 而 是 要 做 到 最 少 損 失 （ Loss Minimization ） ─ ─ 未 考 慮 贏 之 前 ， 必 先 考 慮 輸 的 道 理 。



修 訂 版 股 神 撰 前 言
Graham 的 投 資 哲 學 是 要 建 立 一 套 有 效 而 可 行 的 投 資 策 略 ， 而 且 要 貫 徹 執 行 ， 不 要 三 心 兩 意 ， 要 有 責 任 感 及 耐 性 ， 才 能 成 為 股 市 贏 家 。
投 資 者 應 考 慮 股 票 的 資 產 值 與 現 價 的 比 較 ， 從 而 判 別 哪 種 股 票 抵 買 、 哪 種 不 抵 買 。 他 認 為 一 個 健 康 而 理 性 的 投 資 組 合 ， 應 包 括 股 票 及 債 券 ； 經 過 客 觀 分 析 、 理 性 決 定 的 投 資 計 劃 ， 不 應 因 大 市 短 期 波 動 而 改 變 。
現 時 市 面 出 售 的 版 本 是 修 訂 版 。 書 中 前 言 及 附 錄 均 由 股 神 畢 菲 特 撰 寫 。 由 於 書 中 部 份 例 子 比 較 久 遠 ， 現 代 讀 者 欠 共 鳴 ， 於 是 由 Jason Zweig 補 充 ， 加 入 不 少 新 例 及 評 論 。 雖 然 這 書 面 世 已 超 過 半 世 紀 ， 但 仍 具 參 考 價 值 。 順 帶 一 提 ， 股 神 畢 菲 特 認 為 ， 書 中 的 「 投 資 者 與 市 場 波 動 」 及 「 安 全 界 限 」 （ Margin of Safety ） 是 全 書 最 精 采 兩 章 ， 不 容 錯 過 。